RESERVAS INTERNACIONALES.

Reservas Internacionales.

Son los recursos financieros en divisas con los cuales cuenta un país para garantizar los pagos de los bienes que importa y el servicio de la deuda, así como para estabilizar la moneda.

Administración de las  Reservas  Internacionales.

Las reservas internacionales de Venezuela la administra el BCV provienen fundamentalmente de las exportaciones petroleras que realiza PDVSA. Cuando PDVSA comercializa petróleo recibe divisas, las cuales vende al BCV a cambio de bolívares. Luego, PDVSA paga sus impuestos, regalías y utilidades y traspasa esos bolívares al Gobierno Nacional. De esta forma es que el BCV crea los bolívares que circulan en la economía y cuyo respaldo son las reservas internacionales.

Importancia de las Reservas Internacionales

Las Reservas Internacionales son un indicador de la generación de valor de una nación  a través de sus negociaciones internacionales con otras naciones. En el mundo moderno, ninguna nación  está excluida de poseer Reservas Internacionales, en vista a que estas definen el nivel de riesgo que tienen los inversionistas en el momento de pretender hacer negociaciones con países como es el caso de Venezuela.

La cantidad de reservas que posee un país influye decisivamente en el tipo de cambio de la moneda nacional: cuanto mayores sean las reservas de un país más se tenderá a fortalecer ésta, pues contará con un respaldo mayor, lo que presionará hacia la revalorización de la misma; cuando las reservas disminuyen se genera una presión hacia la devaluación de la moneda nacional.

Para el buen funcionamiento de la economía, el BCV maneja las reservas internacionales de Venezuela, atendiendo a tres criterios:

1. Seguridad: activos de calidad.
2. Liquidez: activos que se puedan negociar fácilmente.
3. Rentabilidad: activos que provean un rendimiento adecuado.

Origen de las Reservas

•       Exportaciones del sector público.

•       Inversiones extranjeras.

•       Préstamos externos.

•       Remesas del exterior.

•       Exportaciones de bienes y servicios y endeudamiento del sector. privado

•       Otro.(DEG)

Usos de las Reservas

Importación de bienes y servicios

•       pagos de deuda internacional (pública y privada)

•       gastos de viajeros y turismo

•       Remesas al exterior

Objetivo de de las reservas Internacionales

1. Dar continuidad de pagos Internacionales: cubrir la cobertura de compromisos internacionales adquiridos por la nación.
2. Apoyo político  monetario y cambiario: es la estabilidad cambiaria
3. Atenuar Short Externos (Contingencias): esto permite minimizar el riesgo relativo a la interrupción de los flujos de ingresos externos como:

·         Volatilidad de Ingresos por las Exportaciones

·         Términos de intercambio

·         Flujo de Capitales

LA INFLACION

  

   La Inflación es el incremento generalizado de los precios de bienes y servicios con relación a una moneda durante un período de tiempo determinado. Cuando el nivel general de precios sube, cada unidad de moneda alcanza para comprar menos bienes y servicios. Es decir que la inflación refleja la disminución del poder adquisitivo de la moneda: una pérdida del valor real del medio interno de intercambio y unidad de medida de una economía.

   En nuestro país, la inflación se detecta y se mide principalmente utilizando un índice que se denomina Indice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), Por medio de esta escala se calcula el porcentaje que aumentan los precios de bienes y servicios que conforman la canasta básica, es decir, aquellos de uso más común o los más indispensables para la población general.

Otros Conceptos Económicos Relacionados con la Inflación:

• Deflación: caída en el nivel general de precios (índice de inflación negativo).
• Desinflación: descenso en la tasa de inflación.
• Hiperinflación: espiral acelerada fuera de control de la inflación.
• Estanflación: combinación de inflación, crecimiento económico lento y alto desempleo.
• Relación: intento de elevar el nivel general de precios para contrarrestar las presiones deflacionarias

   La inflación se mide en la canasta básica de los productos referenciales. En el Núcleo Inflacionario van todo los productos que no están en la canasta básica

Tipos de Inflación

·         Inflación por consumo o demanda. Esta inflación obedece a la ley de la oferta y la demanda. Si la demanda de bienes excede la capacidad de producción o importación de bienes, los precios tienden a aumentar.

·         Inflación por costos. Esta inflación ocurre cuando el precio de las materias primas (cobre, petróleo, energía, etc.) aumenta, lo que hace que el productor, buscando mantener su margen de ganancia, incremente sus precios.

·         Inflación autoconstruida. Esta inflación ocurre cuando se prevé un fuerte incremento futuro de precios, y entonces se comienzan a ajustar éstos desde antes para que el aumento sea gradual.

·         Inflación generada por expectativas de inflación (circulo vicioso). Esto es típico en países con alta inflación donde los trabajadores piden aumentos de salarios para contrarrestar los efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por parte de los empresarios, originando un círculo vicioso de inflación

Clasificación de la Inflación según la Magnitud

·         Inflación moderada. La inflación moderada se refiere al incremento de forma lenta de los precios. Cuando los precios son relativamente estables, las personas se fían de este, colocando su dinero en cuentas de banco. Ya sea en cuentas corrientes o en depósitos de ahorro de poco rendimiento porque esto les permitirá que su dinero valga tanto como en un mes o dentro de un año. En sí, las personas están dispuestas a comprometerse con su dinero en contratos a largo plazo, porque piensan que el nivel de precios no se alejará lo suficiente del valor de un bien que puedan vender o comprar.

·         Inflación Extrema La inflación extrema o galopante sucede cuando los precios incrementan las tasas de dos o tres dígitos de 30, 120 ó 240% en un plazo promedio de un año. Cuando se llega a establecer la inflación galopante surgen grandes cambios económicos. Muchas veces en los contratos se puede relacionar con un índice de precios o puede ser también a una moneda extranjera, como por ejemplo el dólar. Dado que el dinero pierde su valor de una manera muy rápida, las personas tratan de no tener más de lo necesario; es decir, que mantiene la cantidad suficiente para vivir con lo indispensable para el sustento de todos los seres.

·         Hiperinflación. Es una inflación anormal en exceso que puede alcanzar hasta el 1000% anual. Este tipo de inflación anuncia que un país está viviendo una severa crisis económica pues, como el dinero pierde su valor, el poder adquisitivo (la capacidad de comprar bienes y servicios con el dinero) disminuye y la población busca gastar el dinero antes de que pierda totalmente su valor. Este tipo de inflación suele deberse a que los gobiernos financian sus gastos con emisión de dinero sin ningún tipo de control, o bien porque no existe un buen sistema que regule los ingresos y egresos del Estado.

Efectos de la Inflación.

   La inflación tiene costos reales que dependen de dos factores: de que la inflación sea esperada o no y de que la economía haya ajustado sus instituciones (incorporando la inflación a los contratos de trabajos y prestamos o arriendos de capital y revisando los efectos del sistema fiscal ante una situación inflacionaria) para hacerle frente.

   Cuando la inflación es esperada y las instituciones se han adaptado para compensar sus efectos, los costos de la inflación sólo son de dos tipos. Unos son los llamados costos de transacción, esto es, los derivados de la incomodidad de tener que ir con mucha frecuencia a las instituciones financieras a sacar dinero para poder ajustar los saldos reales deseado a la pérdida del poder adquisitivo del dinero motivada por el alza de los precios.

   La Inflación Imprevista Los efectos de la inflación imprevista sobre el sistema económico los podemos clasificar en dos grandes grupos: Efectos sobre la distribución del ingreso y la riqueza y efectos sobre la asignación de los recursos productivos.

RIESGO Y RENDIMIENTO

Riesgo y Rendimiento 

El Riesgo: Es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados o posibilidad de que algún evento desfavorable ocurra.

Importancia del Riesgo

La obtención de un "Capital económico" abundante y la implementación de medidas de beneficio ajustado al riesgo, pueden asignar capitales que serán de utilidad para medir la rentabilidad y tomar decisiones para entrar o salir de una determinada línea de negocio

Mediante las medidas de beneficio ajustado a riesgos, las empresas pueden medir el rendimiento que obtienen las organizaciones frente a las entidades financieras.

Tipos de Riesgo

> Riesgo de Mercado: es la perdida potencial en el valor de los activos financieros debido a movimientos adversos en los factores que determinan su precio, también conocido como factores de riesgo; por ejemplo: las tasa de interés y el tipo de cambio

> Riesgo de la Inflación: La inflación reduce el rendimiento que generan las inversiones. Existe la posibilidad que el valor de un activo no crezca lo suficiente para mantenerse con el ritmo de la inflación. Si con el transcurso del tiempo, la tasa inflacionaria es mayor al rendimiento que genera la inversión, el dinero que se invierte tendrá un poder de compra menor, resultando en un retorno real negativo. Por ejemplo, incluso una inversión que se considera relativamente libre de riesgo, como un certificado de depósito con garantía federal, está sujeta al riesgo de que la inflación aumente a un ritmo más acelerado que su rendimiento y su poder de compra real sea inferior al que tenía al realizar la inversión

Medidas de Riesgo:

> Varianza: es el valor esperado de las desviaciones al cuadrado de cada tasa de rentabilidad con respecto al valor esperado, es decir, el valor medio del cuadrado de las diferencias de los valores de nuestra serie con respecto a la media. nos permite identificar la diferencia promedio que hay entre cada uno de los valores respecto a su punto central

> Desviación Estándar: es una medida (cuadrática) que informa de la media de distancias que tienen los datos respecto de su media aritmética, expresada en las mismas unidades que la variable. Mide cuanto se separan los datos. nos permite determinar el promedio aritmético de fluctuación de los datos respecto a su punto central o media. La desviación estándar nos da como resultado un valor numérico que representa el promedio de diferencia que hay entre los datos y la media. es útil para buscar probabilidades de que un evento ocurra, o en el caso del mercado bursátil, determinar entre que rango de precios puede moverse un

determinado activo, y determinar que tipo de activos pueden ser mas volátiles que otros. > Covarianza: La covarianza se mide como el valor que se espera de los productos de las desviaciones de dos variables aleatorias respecto a sus correspondientes medias. Una varianza es un caso especial de covarianza. Una medida del grado en que dos variables aleatorias se mueven en la misma dirección o en direcciones opuestas la una respecto a la otra. En otras palabras, si dos variables aleatorias generalmente se mueven en la misma dirección, se dirá que tienen una covarianza positiva. Si tienden a moverse en direcciones opuestas, se dirá que tienen una covarianza negativa.

Diversificación del Riesgo

Diversificar significa dividir una inversión entre una variedad de activos. Ayuda a reducir el riesgo porque las diferentes inversiones tienen alzas y bajas en forma independiente una de otra. Por lo general, las combinaciones de estos activos cancelaran las fluctuaciones de cada uno de ellos, y por lo tanto reducirán el riesgo.

La diversificación puede lograrse de distintas maneras: a través de un tipo de clasificación de activos, como por ejemplo acciones

Rendimiento

Rendimiento: se refiere a la utilidad que se obtiene de lo que se hace, como el rendimiento de una acción, el cual es el porcentaje extra que ha dado al costo original.

> Rendimiento explícito: Tiene un valor que genera una renta expresa y periódica. Es el caso de los intereses pactados o los dividendos acordados, como los cupones de obligaciones, bonos y acciones, los abonos de intereses de cuentas corrientes, etc.

> Rendimiento implícito: Ganancia que se obtiene de la diferencia entre el precio de compra y el de venta de un activo financiero como las letras del tesoro, los pagarés y las obligaciones cupón cero. No se cobra periódicamente.

Relación entre Riesgo y Rentabilidad

La razón por la cual se ligan ambos conceptos es por una sencilla frase muy conocida, a mayor riesgo, mayor rendimiento y viceversa; para explicar mejor esta frase, es necesario darse cuenta que las cosas mas riesgosas, así como pueden terminar en tragedia, también pueden terminar en un gran éxito, como lo fueron los bonos hipotecarios en su momento; instrumentos con un riesgo inherente muy alto, pero también con un rendimiento extraordinario, hasta que paso lo que ya conocemos, la gente dejo de pagar sus hipotecas, los bonos hipotecarios cayeron súbitamente y el riesgo jugó en contra, al igual que el rendimiento se vio diezmado.

Todas las inversiones conllevan algún grado de riesgo, e incluso la posibilidad de perder dinero. Por lo tanto, si usted se informa y decide asumir cierto riesgo, tiene la posibilidad de obtener un rendimiento mayor. Éste es un principio fundamental en finanzas y se denomina relación riesgo/rendimiento

MERCADO DERIVADOS

  
Los Mercados Derivados

   Son instrumentos basados en acuerdos de compra o venta a futuro, de otro instrumento financieros, monedas o productos básicos; son pues valores creados con base en un activo primario, que les proporciona respaldo y garantía. También podría decirse que es un arreglo o contrato financiero entre dos partes, cuyos pagos o flujos de efectivo están basados o derivados del comportamiento de otro instrumento o activo, que es independiente del contrato mismo.

   La función principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos financieros de inversión y cobertura que posibiliten una adecuada gestión de riesgos (minimizar riesgos).  Dentro de los activos subyacentes (contratos o acuerdos que se están llevando a cabo) más populares encontramos a las acciones de las bolsas de valores, a las divisas, a los índices bursátiles, a los valores de renta fija, a las materias primas, y a los tipos de interés.

Las características Generales de los Derivados Financieros:

Ø       Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas, acciones, índices bursátiles, tipos de interés, etc.

Ø       Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado. Lo que permite mayores ganancias como también mayores pérdidas.

Ø       Se liquidará en una fecha futura.

Ø       Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no organizados ("OTC")

Importancia de los Mercados Derivados

Ø     La importancia de este tipo de instrumento es que limita la exposición a perdidas al precio de la opción, sin necesidad de arriesgarse con un contrato a futuro, que genera obligaciones. Por supuesto un contrato de futuros podría seguir ofreciendo un rendimiento mayor, pero a un nivel de riesgo menor. Una opción sobre futuros puede tener un rendimiento inferior, pero su riesgo es casi nulo

Ø     Mediante la utilización del mercado derivado se puede hacer la compra cuando sea necesaria, pero asegurando el precio desde ahora, mediante el pago de una comisión. Son operaciones de lato riesgo, que fueron diseñadas para cubrir riesgos

Ø     Nacen como solución a problemas de grandes volúmenes de comercialización de activos reales o financieros, y el riesgo que suponía entrar al mercado de plazos, sin la debida garantía o previsión de su cumplimiento.

Ø      Los productos financieros derivados permiten gestionar riesgos: Cubrir el riesgo (cobertura): Eliminar o disminuir los riesgos financieros (pérdida de valor de los activos por movimientos adversos en precios o variables relacionadas).

Ø     Invertir en riesgo (especulación): Invertir en tendencias futuras de precios

Tipos de mercados derivados:

Opciones

   Representa la compra del derecho, mas no la obligación, que posee el tenedor del instrumento de comprar (opción call u opción largo)o vender (opción put u opción corto) por un tiempo determinado o en un momento determinado, un activo (otro instrumento financiero, monedas o productos básicos) , a un precio preestablecido. El emisor del derecho siempre está obligado a  vender o a comprar.

Futuros

   Es un contrato de hoy que mediante el pago de una comisión garantiza la entrega de un bien a futuro, a un precio preestablecido. Para el comprador, un contrato a futuro  significa la obligación de comprar el activo subyacente al precio al precio del futuro a la fecha de vencimiento y para el vendedor, supone la obligación de vender dicho activo subyacente al precio del futuro en la misma fecha de vencimiento. Un contrato de futuros es un acuerdo negociado en una bolsa o mercado organizado que obliga a las partes contratantes a comprar o vender un número de bienes o valores en una fecha futura, pero con precio establecido de antemano.

Forwards

   Es un contrato entre dos partes que obliga al titular a la compra de un activo por un precio determinado, específicamente entre las partes) en una fecha preestablecida (generalmente es multianual). Estos contratos son operaciones extrabursátiles porque son transadas fuera de bolsa y generalmente son operaciones interbancarias o entre un banco y su cliente. Entre los forward más conocidos tenemos: el Forward de Divisas y el Forward Rate Agreement (FRA). Ejemplo: venta de hidrocarburos (operaciones internacionales), venden a futuro, estudian y analizan cual va a ser el precio aproximado del hidrocarburo para esa fecha, al final se ve quien gana o pierde.

Forward de Divisas: Es una transacción de cambio a futuro mediante la cual una institución se compromete a comprar o vender divisas a un tipo de cambio específico, siendo obligatorio para ambas partes. Existen dos formas de solución para un contrato de forward de moneda extranjera: Por compensación al vencimiento del contrato, se compara el tipo de cambio spot (precio corriente del mercado) contra el tipo de cambio forward y el diferencial en contra es pagado por la parte correspondiente; y por entrega física al vencimiento, el comprador y el vendedor intercambian las monedas según el tipo de cambio pactado.

Forward Rate Agreement (FRA): Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar sobre un depósito teórico, con un vencimiento específico en una determinada fecha futura. Mediante este contrato se elimina el riesgo de fluctuación en el tipo de interés durante el periodo futuro predeterminado.

Swaps

   Es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras. Un swap puede referenciarse a cualquier tipo de variable observable, por ejemplo: tipos de interés, precio del petróleo, precio de la vivienda, cotización de una acción, intercambio de naranjas, etc.). Los swaps más simples y conocidos en los mercados financieros son los swaps de tipo de interés Utilidad de un swap

   Básicamente podemos hablar de dos utilidades o motivos por los que tendremos interés en entrar en un swap:

1.  Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: Puede interesarnos para nuestro negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generaremos por otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad o bienestar.

2.  Especulación: Al igual que la especulación en otros activos, entraremos en un swap si nuestra visión es que los bienes que recibiremos a futuro van a suponer para nosotros mayor valor que los bienes que entregaremos a futuro.

MERCADO DE DIVISAS

Mercado

En términos económicos generales el mercado designa aquel conjunto de personas y organizaciones que participan de alguna forma en la compra y venta de los bienes y servicios o en la utilización de los mismos. Para definir el mercado en el sentido más específico, hay que relacionarle con otras variables, como el producto o una zona determinada.                    .              
En el mercado existen diversos agentes que se influyen entre sí, dando lugar a un proceso dinámico de relaciones entre ellos. Al mismo tiempo, el mercado está rodeado de varios factores ambientales que ejercen en mayor o menor grado una determinada influencia sobre las relaciones y estructuras del mismo.

Divisa

Todo el dinero legal o medio de pago denominado en moneda extranjera, estas pueden ser convertibles o no.

*Convertibles: Se intercambian por otras divisas y su precio es determinado por el mercado                                         .

*No convertibles (o divisas bilaterales), aquéllas que están sometidas a restricciones y los precios son establecidos por el Estado.

Como ejemplo de divisas convertibles tenemos: el Euro, el Dólar, el Yen…, que son en las que nos basaremos en gran medida. Como su precio viene determinado por el mercado podremos acceder a ellas más fácilmente. Un ejemplo de divisa no convertible sería el Naira de Nigeria.

Mercado de Divisa

Es el mercado que cambia la moneda de un país por la moneda de otro. Es el lugar de confluencia de oferta y demanda de medios de pagos denominados en distintas monedas y ha sido concebido para facilitar los cambios de las monedas necesarias para liquidar operaciones financieras y no financieras que un país realiza con el exterior.

Propósito del mercado de divisa: Posibilitar la transferencia del poder de compra expresado en una moneda hacia otra moneda         .

Objetivo del Mercado de divisa: Facilitar el intercambio de una moneda por otra.

Tipos de cambio

•   Tipo de cambio fijo: es determinado rígidamente por el Banco central.
•   Tipo de cambio flexible: se determina en un mercado libre, por el juego de la oferta y la demanda de divisas. En las economías con tipo de cambio flexible, los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen automáticamente por depreciación o apreciación del tipo de cambios
•  Tipo de Cambio Spot: El tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es decir, transacciones realizadas al contado.
• Tipo de Cambio Futuro (forward): El tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidación es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 días.

La Balanza de pagos

La balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo, registra todos los ingresos de divisas del país así como todos sus egresos, ante un determinado año.
La balanza de pagos  es el registro de las transacciones de los residentes de un país con el resto del mundo

Contiene dos grandes cuentas:

• La cuenta corriente
• La cuenta de capital

La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios, así como 1as transferencias

Ø      Los servicios comprenden los fletes, los pagos de intereses

Ø      También comprenden la renta neta de inversiones, que son los intereses y los beneficios de los activos que tenemos en el extranjero menos la renta que perciben los extranjeros por los activos que poseen en nuestro país

Ø      Las transferencias están formadas por las remesas, las donaciones y las ayudas

Ø      La balanza comercial registra simplemente el comercio de de bienes

Ø      Sumando el comercio de servicios y las transferencias netas a la balanza comercial, obtenemos la balanza por cuenta corriente

La cuenta de capital registra las compras y las ventas de activos, como acciones, bonos y tierra

Ø      Muestra un superávit -también llamado entrada neta de capital- cuando nuestros ingresos procedentes de la venta de acciones, bonos, tierra, depósitos bancarios y otros activos son superiores a nuestros pagos por nuestras propias compras de activos extranjeros

El FOREX

Se caracteriza por:

a) Es el mercado más grande del mundo en volumen de transacciones diarias.

b) La liquidez extrema del mercado.

c) Es muy volátil y sus participantes tienen pocas posibilidades de manipulación del mercado.

d) El tiempo en que se desarrolla - 24 horas al día (excepto los fines de semana).

f) Su dispersión geográfica. Si bien, existe una fuerte concentración espacial de la actividad. Unos pocos centros financieros reúnen la practica totalidad de las transacciones: Londres (con más de un 30,10% del total de las transacciones del mundo en 2001), Nueva York (casi el 15,7% del total en 2001), Tokio, Singapur, Zurich, Hong Kong, Frankfurt…

Las seis monedas de mayor transacción
Lugar	Moneda	Código ISO 4217	Símbolo
1	Dólar estadounidense	USD	$
2	Euro	EUR	€
3	Yen japonés	JPY	¥
4	Libra esterlina	GBP	£
5	Franco suizo	CHF	-
6	Dólar australiano	AUD	$